着手丨深蓝财经
撰文丨王鑫
这两天，医药板块最成心念念的事情，莫过于CRO龙头昭衍新药。
缘由是周日晚间，昭衍新药公告，第四大鼓舞顾晓磊和第七大鼓舞顾好意思芳（姑侄联系）策划清仓，把手里3074万股全抛了，占总股本4.1%。清仓原理，就6个字——本身资金需求。
3月17日周一，昭衍新药A股跌停，H股跌11.7%。暴跌之后，股价已较年头高点近乎腰斩。
可是，更具玄色幽默的是，目击股价崩盘，二东说念主火速“认怂”，当晚紧迫修改减抓诡计，将清仓减抓改为减抓失当先总股本3%，约莫套现7亿，献技了一出利好投资者的“知错能改”。
这种近乎儿戏的操作，散户看了想骂街，机构看了想笑。但真恰巧得辩论的是：苏州顾家对昭衍新药的政策投资已长达18年，顾晓磊和顾好意思芳还曾是公司董事，如今为什么要跑？
1
“拖鞋大王”家眷减抓
苏州太仓顾家，在中国医药界算得上赫赫驰名。
顾晓磊的爷爷顾建平，上世纪70年代是香塘村文告，靠给上海企业加工灯炷绒拖鞋起家，东说念主称“拖鞋大王”。2000年，他在制鞋厂的基础上组建起香塘集团，通过改制，发展成为太仓民企黑马。
当今香塘集团董事长，是顾晓磊的父亲顾振其。顾好意思芳是顾振其的妹妹。
顾家第一次斗争医药，是2002年。顾建平通过日本伙伴牵线，意识了北京下海创业的周志文、冯宇霞爱妻。顾建平投资匹俦二东说念主3000万作念药，这便是自后的舒泰神。
而在舒泰神之前，周志文爱妻仍是建造了昭衍新药。
2008年，顾家入股昭衍新药，造成今天的抓股面容。尔后，香塘集团不时投了9家生物医药企业，齐成了昭衍新药上市初期的主要客户。
按这个脚本，香塘集团假以时日，粗造能成第二个复星医药。
尤其是前两年昭衍新药股价高位时，顾家齐没大比例减抓。为什么当今短暂要清仓？
公开信息里，粗造能看出点头绪。
2022年，银河国际(GALAXY)香塘集团在中国制造业民企500强排476位，年营收135.23亿（2021年数据）。
2023年，江苏民企百强榜排87位，营收145.2亿（2022年数据）。
到了2025年10月，江苏民企200强榜单，香塘集团排172位，2024年营收98.04亿。
香塘集团有四伟业务板块，生物医药排第一，其次是智能制造、金融创投、地产置业。
营收从145亿掉到98亿，哪个板块出了问题，不难猜。
2
公司我方东说念主跑得更快
顾家这波操作惹眼，但真要论跑得快，还得看公司我方东说念主。
就在本年1月，公司男实控东说念主周志文刚搞了波大的，通过巨额往来和围聚竞价，减抓1497.9万股，套现约5.68亿元。
恰是从这次减抓运转，昭衍新药股价沿途走低，最新收盘价比他的减抓均价跌了22.72%。
再往前翻，2025年9月到11月，多名董监高估量减抓42.24万股。
值得恰当的是，2020年11月至2021年2月时辰，B体育(BSports)周志文与冯宇霞爱妻因违法超比例减抓，且信息显露延伸一年零三个月，于2024年2月被北京证监局出具警示函。
从2020年11月第一次减抓算起，周志文已累计套现约15.2亿元。
实控东说念主跑，高管跑，老鼓舞跑，昭衍新药这架势，像"猴王急着下树"。
3
靠养猴撑利润
再看昭衍新药我方。
1月21日，公司发了个“功绩预喜”公告，2025年收入瞻望减少13.9%-22.1%，但净利润增长214%-371%。
这意味着，昭衍新药的利润增长并非源于中枢的药物安全性评价、药效学商榷等就业业务。
净利润为何暴增？窍门在于生物质产。
A股公司把活物归为“生物质产”，按公允价值订价，昭衍新药这里的生物质产，便是实验猴。年底看山公阛阓价若干，算进利润表。
现时，昭衍新药是国内自有猴资源最多的CRO之一，被称为“猴王”。
2024年，山公跌价，昭衍计提减值近2亿。2025年头，账面生物质产初值3.83亿。但6月底，山公还在跌，又计提2214万损失。
但按昭衍的说法，2025年下半年，山公短暂变“窜天猴”，年末公允价值径直盘盈4.5亿以上。要知说念，旧年6月底公司那些山公才值3.76亿，荒谬于半年价值翻了一倍多。而同期，公司山公存栏数目变化不大。
猴价确乎在涨。中科院武汉病毒所2025年4月采购信息显现，9只食蟹猴预算金额85.5万，对应单价约9.5万。到了本年2月上海药物所招标，450只食蟹猴预算6200万，对应单价已涨到约13.7万。
访佛山公本身当然滋长升值，粗浅说便是从幼猴到后生猴再到适龄实验猴的年事跃迁，价值会呈路子式上涨，从而共同推动公司生物质产公允价值飙升。
但问题是，养猴成为公司资源壁垒的同期，也在放大公司的脆弱性。
4
“猴王”的郁闷
本年2月26日，《学习时报》刊登一篇著述，《积极霸占数字细胞科技制高点》。内部提到了“模拟细胞”，也便是FDA旧年推动的渐渐取消动物实验，转向AI毒性预测、类器官测试。
《学习时报》是什么媒体，无须多评释注解。
巧的是，这两天刚好有新闻称，罗氏诡计买入2176块英伟达芯片，扩大AI基础时势。中好意思AI竞赛的战火，旦夕烧到医药行业。山公到底值若干钱，以后可能真没那么紧要了。
再看公司的中枢业务，这几年CRO行业渐渐从小甜甜变成牛夫东说念主，产能饱胀，订单下滑，廉价竞争情况较为严重，公司的毛利率沿途下滑。同期猴价又在波动，2023年和2024年，公司净利润区别暴跌63%、81%。
这还不是最惨的，2025年实验室就业等主业亏本1.3到2.1亿元，是公司上市以来初次全年亏本。现时，公司市值较2021年高点挥发近7成。
这粗造才是太仓顾家要清仓的果真原因，也预示着一个时间的拐点。
不外，大环境的回暖、抗体和小核酸等新兴赛说念的爆发、国外业务的普及，仍在为它保留改写结局的可能。
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